國際上的信用卡按照收入結構的不同,主要可以分為兩類:以利息收入為主的盈利模式和以商戶回傭收入為主的盈利模式。

　　一、信用卡業的盈利模式

　　根據發卡機構不同的業務運作模式,又可以再將其分成三類:以摩根大通等大型綜合銀行為代表的“傳統模式”,以第一資本為代表的模式以及以美國運通為代表的模式。我國商業銀行信用卡根據其業務發展特點主要可以分為兩類:全國性銀行信用卡模式和區域性銀行信用卡模式。

　　二、信用卡業務收入來源、成本構成、收入結構

　　收入來源:其一、顯性收益:主要指銀行通過信用卡獲得的直接盈利,主要包括:利息收入,年費收入,商戶回傭收入,提現手續費,懲罰性費用以及增值服務收入。其二、隱性收益:主要是指信用卡業務給銀行帶來的額外收益,包括鎖定賬戶和資金、協同推進其他公、私業務等。
　　成本構成:資金成本、運營成本、壞賬和欺詐成本。
　　收入結構:根據銀聯數據披露,分期手續費和利息收入為我國銀行信用卡主要收入來源,所占比例分別達到35.49%和31.10%,分期手續費收入占比超過利息收入,為信用卡第一收入來源;回傭收入占比15.29%,違約金占比13.56%,年費占比3.70%。與美國整體信用卡收入結構差異較大的為取現手續費和懲罰性收費,我國取現手續費占比僅0.59%,美國達4%;懲罰性收費占比我國為13.56%,美國為8%。

　　三、信用卡業務空間廣闊,成零售業務發力點

　　互聯網借貸平臺嚴格監管政策的出臺,抬升了信用卡業務需求。盡管信用卡業務表現上,全國性銀行和區域性銀行實力差距懸殊,但從信用卡發卡量、交易額、透支余額來看,都保持著較快增長。需要注意的是,受國內信用風險較敏感的宏觀形勢影響,各家行信用卡不良率均呈抬頭之勢,信用卡整體風險有所攀升。
　　通過對商業銀行信用卡業務發展模式和成本收入端的解構,我們認為隨著信用卡在廣度和深度的不斷拓展,將使其成為各家銀行零售業務二次轉型的主要發力點

　　四、業內領跑者定位清晰,尋求積極轉型

　　從信用卡發卡量、交易額、透支余額和不良率四個指標來看,我們認為招商銀行、浦發銀行、中信銀行和交通銀行為信用卡業內領跑者。通過梳理四家銀行的信用卡發展歷史和實施戰略,我們認為銀行在信用卡業務取得不俗業績有以下幾點因素:1)細分客群,精準定位;2)數字化轉型成功;3)與國際性銀行或組織建立合作共贏的戰略合作關系。

　　五、結合自身特色,借鑒國際經驗

　　美國信用卡發展歷程主要可以分為三個階段:1)初創期,從商業信用下的零售商商業信用卡到銀行信用下的銀行信用卡;2)發展期,各家發卡機構大規模跑馬圈地,積極擴大客戶群;3)成熟期,信用卡市場逐漸飽和,對顧客群體進行精細化管理。與美國信用卡發展模式不同,我國信用卡的發起者和主力軍一直都是商業銀行,但仍能借鑒美國經驗,對我國信用卡發展提出有利建議:1)實施從粗放經營向差異化經營的戰略調整;2)發揮信用卡與其他業務的聯動效應。

　　六、未來手機APP是否會完全替代銀行卡

　　手機APP和銀行卡存在差別。其一、服務的業務類型不同;其二、服務的維度不同;其三、疊加的零售業務維度有別;其四、客戶身份不同,銀行服務方式有差別。銀行卡的持有人屬于銀行的客戶,而手機APP的使用者是銀;其五、客戶區分度不同;其六、開放程度不同我們認為手機APP不會完全替代銀行卡。手機APP是升級版,客戶服務的優化版,但是不能全面替代銀行卡。其一、線下業務依然是業務的主要陣地。其二、信用卡的授信功能必須存在,從而信用卡的概念會存在,銀行卡也會存在。其三、支付結算基本功能必須有,銀行卡發揮這種功能。其四、不是所有的消費場景都能夠線上化,比如:旅游、看病就醫等這類需要親身體驗消費產品,從而銀行卡依然有存在的。
　　我們認為:銀行卡和手機銀行APP只是服務客戶的媒介,各司其職,并非替代。分開時,各美其美;結合時,相得益彰。

　　七、本年內信用卡風險會得到改善?會

　　信用卡的不良率是否會繼續回升呢?即零售端的不良率是否會繼續回升?我們認為這塊風險將會有改善。因為,目前大量資金回流銀行體系內部,儲蓄存款增長勢頭良好。主要原因是兩個方面。其一、體系外的資金在流回到銀行體系內部。隨著金融去杠桿的推進,影子銀行治理后,表外的資金會回留到銀行體系內部;而且隨著P2P爆雷,這部分資金也會部分回流到銀行體系內部。其二、居民的儲蓄率在提高。居民對經濟增長的預期不佳,消費支出在下降,從而儲蓄率在提高,這也將導致部分資金回流到銀行體系內部。
　　隨著資金回流,居民儲蓄率增加,居民償債能力在提高,同時透支行為受到抑制,整體的信用卡及零售端的風險將下降。

　　八、投資建議:看好,上半年趨勢向上,更加看好2季度,更加看好股份制。因為短中期看風險在下降。

　　(1)上半年銀行股趨勢向上主要原因是:其一、無風險利率下降。
　　其二、上半年行業基本面還可以。
　　其三、上半年,新增社融同比實現正增長。