注冊制是指在證券市場中,實行證券發行人不再由主管部門審批,而是轉而以信息披露為核心的發行制度。這一制度在我國A股市場上自2020年3月1日起開始試點,并于2020年11月以公告形式正式推廣。實現注冊制證券市場改革的重大意義,在于實現了市場,公司和監管機構之間的三方共贏。

優點:

1、市場配置資源效率提高

實現注冊制后,最直觀的改變就是初步定價權的轉移,即由政府主管部門審核定價權轉移給了投資者,發行人和市場主體。市場選擇性價比最優的投資標的,無形中對資源的配置和配置效率產生了提高。

2、優化每股股權結構

注冊制從根本上優化了中國股市的股權結構。以往股票定價較低的公司,往往需要根據主管部門的審批意見,增加配股來支持公司股票發行和上市。這樣一來,公司股份被大幅攤薄。上市公司數量增加,公司治理結構和治理體系都將得到解決和解決,并且優化企業環境

3、監管效果提升,規避了一些制約市場的現有問題

在傳統審批制下,尋租和申報股票策劃等問題常常會導致證券市場中出現垃圾股票和“殼資源”等問題。同時,主管部門缺乏有效的手段管控這些問題。然而,實行注冊制后,市場化的交易模式更加需要股票自身的質量和投資價值,有效防止了一些垃圾股票的產生,提升了股票發行人的審慎性和自律性。

缺點:

1、監管體系不完善

注冊制的核心在于信息披露和定價權責任的轉移,因此,完善的信息披露和監管體系顯得尤為重要。與GWG相比,A股市場的監管體系還存在一定差距,因此在轉型過程中,監管機構應該抽出時間,加強監管的建設和完善。

2、市場承受風險能力有限

相較于股票市場的其他投資者,散戶投資者常常缺乏獨立的投資決策能力和風險承受能力,可能會輕信上市公司的宣傳和網上媒體等信息,盲目跟隨投資。這樣一來,如果市場風險出現異常,散戶投資者可能會承受較大的虧損和財務壓力。

3、存量股票影響大

相比注冊制之前,存量股票或者企業股股份轉讓所作出的承諾,如減持或社會穩定,尤其是需要重點監管,并避免企業背離傳統承諾的“雙邊問題”。草案必須考慮存量股票業務的特點,并跟進已經股權改革的上市公司,完善相關的處置策略,使各方乘坐注冊制的“快車”。