文/《清華金融評論》資深編輯王茅

2022年歲末，回顧年初的時候，大抵沒有多少人會想到，美聯儲今年加息的節奏會如此之快，力度會如此之大。這一切，也是拜美國物價水平，不斷刷新40年來高位所賜。

2022，美聯儲一頓猛如虎的加息操作

時間回到2020年初，百年未遇的大流行暴發。為了抵御疫情對美國本土經濟金融的沖擊，美聯儲向市場注入大量流動資金。

到了2021年3月，美國通脹率首次突破2%，達到2.6%。可是在過去很長一段時間里，美國的物價水平一直在2%左右徘徊，通脹問題一般不在監管部門以及市場的考慮范圍之內。

直到2021年10月，美國各方似乎對通脹問題有所警覺。2021年12月，美國官方如臨大敵，宣布通脹是美國經濟的頭號敵人。

2022年3月，美國CPI同比增幅飆到了8.5%之際，美聯儲總算出手，啟動了加息周期，小試牛刀，加息25個基點。

可是形勢比人強。美國5月通脹升至8.6%，6月通脹更是達到了不可思議的9.1%。美聯儲猶如大夢初醒，趕忙行動，5月和6月分別加息50個基點和75個基點。

接下來的事情，大家都知道了。美聯儲7月、9月、11月又分別加息了75個基點，非要按住通脹不可。看到11月物價升幅回落至7.1%后，美聯儲總算是松了一下手，轉為加息50個基點。

這一頓猛如虎的操作下來，美國聯邦基金利率已上調425個基點，至4.25%—4.5%區間。

自20世紀70年代初，布雷頓森林體系瓦解以來，美聯儲已導演了9輪加息周期，包括還在推進過程中的本輪加息。本輪加息節奏之快，力度之大，在這9輪中可以說是數一數二的。

2022年猛烈加息帶來的沖擊

美聯儲2022年一頓猛烈的加息操作之后，產生了3個肉眼可見的結果，一是全球不少國家和地區掀起了加息潮，二是全球不少國家和地區2023年很可能會出現經濟下行，三是美元匯率節節攀高。

先說說全球加息潮。2022年，包括美聯儲、歐央行、英國央行、澳大利亞央行、加拿大央行在內的全球數十家央行都采取了加息行動。各國通貨膨脹居高不下、愈演愈烈是加息的主因，還有一個加息因素不能被忽略，那就是美聯儲的帶動作用。

在美聯儲強勢加息之下，各國央行盡管希望在貨幣政策立場上“以我為主”，但在現實操作中，未必做得到。

就拿歐洲央行和英國央行來說，12月美聯儲加息50個基點，這兩家央行也采取了類似的行動。實在是因為，如果不跟的話，美國的基準利率與這兩家的基準利率之間的差距，將越拉越大。如此一來，資金將進一步流向美國，流出歐元區和英國。

再說說2023年全球經濟前景。大力加息之后，經濟下行，或許很難避免。

美聯儲的經濟學家指出，2023年美國經濟陷入衰退的可能性接近50%。國際貨幣基金組織（IMF）預測，美國2023年GDP僅增1%。

關于歐元區的經濟狀況，IMF預計，2023年僅增長0.5%。其中歐元區領頭羊德國經濟將萎縮0.3%。

我國的情況則有所不同，因為處在不同的經濟周期之下。IMF預測，中國將是少有的2023年經濟增速好于2022年的大國。

目前對我國2023年國內生產總值（GDP）增幅的預測區間，大多集中在4.4%—5.5%之間。

然后看看美元匯率問題。歷史和邏輯表明，在布雷頓森林體系瓦解以來，美聯儲歷次加息周期中，在美國經濟穩定的前提下，都會帶來美元匯率的上漲。

這樣一來，資本就會流入美國，流出其他國家，進而給其他國家的貨幣、債務帶來沖擊，甚至是帶來危機。

比如1983年3月到1984年8月，在美聯儲的這輪加息周期中，美元匯率走高，大量資金流入美國，卻引發了拉美債務危機。

正在推進中的本輪加息周期，推動美元匯率上升的同時，也已經成為新興市場債務風暴的“序章”。5月的斯里蘭卡債務危機，12月剛剛發生的加納債務危機，都是如此。

2023年美聯儲加息前景與影響

美聯儲2023年的加息前景如何，主要看美國的通貨膨脹和就業市場數據表現。如果2023年上半年，美聯儲持續加息，加息終值可能將進一步升至5.5%一線。目前聯邦基金利率已升至4.25%—4.5%。

單從加息幅度來看，美聯儲的加息周期已經進入“下半場”，未來的加息空間已經大不如從前了。

2023年美聯儲進一步加息，可能會帶來以下影響與沖擊：

第一，美聯儲加息可能給美國主權債務帶來風險，也可能拖累其他國家陷入債務危機。對美國自身而言，美國目前政府債務存量超過31萬億美元，利率上升，將導致政府再融資成本增加。在經濟增長乏力的情況下，美國債務違約的風險上升。對于其他國家，正如前文所說，斯里蘭卡和加納已經出現了問題，不能保證其他國家和地區就能安然度過。

第二，美聯儲加息將推高美元指數，以及美元兌其他單一貨幣匯率，從而給其他貨幣帶來貶值壓力。

第三，美聯儲加息會帶來資本流入，影響其他國家的貨幣政策立場。比如12月，歐洲央行和英國央行就不得已，跟著美聯儲加息了50個基點。

第四，美聯儲加息，給全球經濟增長帶來負擔。一方面，加息導致美國需求放緩，影響全球產出。另一方面，美聯儲加息導致全球金融市場收緊，從而抑制消費、投資，進一步影響就業收入。

第五，美聯儲持續加息給美國房地產市場帶來風險。2022年初以來，受美聯儲不斷提高基準利率影響，美國房地產市場前景堪憂。未來是否會演變成房地產相關危機，還有待觀察。

美國前財長康納利曾經發表過一段言論：美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題。誠然，美聯儲為了解決自身的問題，來進行加息或者降息，給全球經濟金融帶來了沖擊，但是，世界經濟金融早已融為一體，美國只享受美元帶來的好處也是不現實的。

與此同時，美國這種通過美元強勢地位，讓全球為美國經濟金融買單的做法，也是路人皆知。去美元化正在推進當中，盡管速度不快，但卻是一個未來趨勢。

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