物聯網平臺公司涂鴉智能日前向美國證券交易委員會提交招股說明，計劃在紐約交易所IPO。摩根士丹利、美銀證券和中金公司擔任承銷商。

目前，交易代碼、發行價區間、發行股票數量都還沒有在招股書中公開。不過創業邦從接近投資方人士處獲悉，這家成立于2014年的公司，在上市前已經成長成了估值83.7億美元（約合人民幣541億元）的超級獨角獸。

結合招股書中披露出的股權信息計算，公司背后的創始人身家合計已經超過百億元。其中公司創始人兼CEO王學集所持股份價值約為119億元人民幣；公司創始人兼總裁陳燎罕，和CTO周瑞鑫也分別持有價值約數十億元的股份。

而他們的年紀，都還沒有超過40歲。

從學生創業軍到打造阿里云，一群80后的改變世界之旅

王學集和陳燎罕出生于1982年，2001年二人就讀浙江理工大學成為同學。那一年，學校剛剛放開限制，允許學生帶電腦上學，無形中給了他們提供了創業的機會。

2003年，因為學習和興趣，王學集和陳燎罕拉上同學一起創辦了討論PHP技術的論壇。一年后，這支團隊在杭州下沙大學城附近租下了一間3000元月租的房子，將社區底層的代碼開發成了PHPWind軟件，這讓沒有太多技術能力的中小站長迅速搭建論壇。

2015年初，涂鴉智能從吳泳銘、李治國和蝙蝠資本獲得了數百萬元人民幣的天使投資。這其中蝙蝠資本創始合伙人，現ATM Capital創始合伙人屈田是阿里巴巴收購PHPWind的操盤手。

緊接著，公司在下半年獲得了美國老牌風險投資機構恩頤投資（NEA，以下以縮寫代稱）的1500萬美元A輪融資。

NEA是Uber、Driver.ai、Coursera等明星硅谷公司背后的風投。這家機構專注于信息技術和生物醫療。但在其投資名單中，中國公司占比并不算高。

2014年，阿里巴巴在美股成功上市。NEA對此留下了深刻印象，并開始和阿里巴巴內部成員保持聯系。也是在這種溝通中，NEA了解到了王學集的團隊，主動聯系要求投資。

事實證明，NEA的加入，成為了涂鴉智能此后發展當中的最大助力。借助NEA在全球龐大的人脈網絡，涂鴉智能先后接觸到了Quadrille Capital、香港查氏家族基金等海外大型資本。

公開報道顯示，在提交招股書前，涂鴉智能已經完成了4輪融資。除前文介紹的天使輪和A輪外，公司在2017年10月受到了中金公司領投，東方富海、NEA和Quadrille Capital參與的數億元B輪融資。

一年后，2億美元C輪融資成功完成。領投方是澳大利亞主權財富基金Future Fund，NEA和Quadrille Capital再次加碼。除此之外，中金硅谷基金、寬帶資本、香港查氏家族基金也成為了股東，推動公司估值超過100億元。

值得注意的是，騰訊和高瓴后來也瞄準了王學集的團隊。這次融資在媒體中鮮有報道，但在招股書中露出了尾巴。

招股書顯示，涂鴉智能的營收主要由三部分構成：

其一是物聯網PaaS，你可以把它理解成是運行在云端的物聯網操作系統。通過它，人們可以輕松開發出低成本的物聯網環境，將不同的智能設備組合成為整體的解決方案。

在這項業務上，涂鴉智能的商業模式和傳統云計算服務類似，根據客戶部署的產品數量收取服務費用。

這一部分也是涂鴉智能的主要收入來源。財報顯示，這部分業務2019年貢獻營收7636.5萬美元，在整體營收中占比72.2%。比例在一年后進一步提升：到2020年，物聯網PaaS營收規模達到了1.5億美元，占比84.3%。

第二部分，是SaaS和其他業務。在招股書的描述中，這一部分與部署和管理不同類型智能設備的軟件相關，更多是面向酒店、安防等行業的成型解決方案。

招股書顯示，SaaS和其他業務占比遠不及前者。2019年，該業務貢獻營收195萬美元，在整體營收中占比1.8%。2020年，營收規模達到612.6億美元，但在整體營收中所占比例仍然只有3.4%。

不過，SaaS和其他業務在公司業務模型中被分拆成行業SaaS和其他增值服務，與物聯網PaaS并列介紹。而從數據上看，這也是公司營收增長速度最快的部分。

涂鴉智能各季度營收構成，數據來源：涂鴉智能招股書 創業邦制圖

最后一部分營收，來自于智能設備分銷。根據招股書描述，這部分收入來自于向品牌和系統集成商銷售的OEM設備。不過這部分內容并沒有進入公司業務介紹，而且規模和營收占比也在縮小。

實際上，收入構成多少反映出了這家公司發展中的探索。

涂鴉智能創業初期，恰逢智能可穿戴設備成為風口。2013年，谷歌公開展示了智能眼鏡Google Glass，引發了行業對智能可穿戴設備的追捧。當時，人們普遍認為智能手環、智能手表、智能眼鏡和智能音箱會成為智能手機之后的下一個顛覆者。

涂鴉智能也不例外。據報道，王學集和團隊在創業的最初三年里，都在尋找電腦、手機之后的“第三個設備”，但嘗試以失敗告終。相比之下，團隊成立時并行創建的物聯網平臺項目，到更有持續發展的可能性。

這背后是成本的考量。王學集當時發現，做硬件毛利潤低。碰上壓貨，還有可能賠錢。

圖片來源：涂鴉智能招股書

招股書中的數據可以佐證。物聯網PaaS和SaaS兩項業務2020年的毛利潤率分別為35.9%和75.6%，而智能設備分銷業務的毛利潤率僅有13%。

結合早年的創業經歷來看，王學集或多或少通過這次選擇回到了熟悉的領域：在一個爆發的行業中，做基礎設施的建設者。

招股書顯示，截止2020年年底，涂鴉科技物聯網PaaS部署量已經達到了1.17億，客戶數量也超過了5000多家。這其中，包括飛利浦、施耐德電氣、Calex等在內的188家客戶年訂單額超過10萬美元，構成了涂鴉科技87%的營收。

不過前方并非沒有挑戰。招股書顯示，涂鴉智能仍然處于虧損狀態。公司2020年凈虧損6691.2萬美元 （約合4.3億元人民幣），同比前一年的7047.7萬美元（約合4.6億元人民幣）有所收窄。

涂鴉智能核心業績數據，數據來源：涂鴉智能招股書 創業邦制圖

此外，招股書還引述了CIC和IDC的數據：從2019年到2024年，全球IoT PaaS市場總量和全球IoT軟件市場規模的年復合增長率分別為18.9%和12.9%，規模分別達到1717億美元和2370億美元。

在這個預期不足萬億美元體量的市場里，ARM、谷歌、微軟、華為、阿里巴巴等IC和互聯網巨頭也已經將物聯網操作系統納入到業務當中。

如何在與巨頭廝殺中存活和發展，無疑考驗涂鴉智能團隊未來的能力。