股市中，經(jīng)常有這樣一句調(diào)侃，上證指數(shù)“永遠(yuǎn)年輕，永遠(yuǎn)3000點(diǎn)”，那為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況?接下來(lái)，咱們一起看看吧。

上證指數(shù)為什么一直在3000點(diǎn)左右?

(1)上證指數(shù)樣本不全面

上證指數(shù)不包括深圳主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等企業(yè)，因此無(wú)法客觀描述中國(guó)整體上市公司情況。

(2)新股稀釋上證指數(shù)走勢(shì)

在2020年上證指數(shù)的編制方案修訂之前，“新股上市的第11個(gè)交易日開始被記入指數(shù)”。由于A股有著很強(qiáng)的打新傳統(tǒng)，上市的第11個(gè)交易日可能是較多上市公司的價(jià)格高點(diǎn)，則導(dǎo)致新股被納入上證指數(shù)后會(huì)逐漸下跌，從而拖累上證指數(shù)的走勢(shì)。有鑒于此，上證指數(shù)在2020年進(jìn)行了改革，“日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個(gè)月后計(jì)入指數(shù)，其他新上市證券于上市滿一年后計(jì)入指數(shù)”，這樣的負(fù)面影響將逐漸消失，但2020年之前指數(shù)仍受到拖累，而已發(fā)行股份在上證指數(shù)的占比會(huì)隨新納入股份數(shù)量的增加而減少，在新股不斷發(fā)行的情形下，場(chǎng)內(nèi)的股份即使市值有上漲，也會(huì)被新發(fā)行股票稀釋權(quán)重。

(3)過(guò)去退市制度不嚴(yán)謹(jǐn)

從上證指數(shù)編制公式看，分子部分是樣本總市值。在2020年6月以前，上證指數(shù)基本是全樣本納入，而過(guò)去退市制度不嚴(yán)謹(jǐn)，因此優(yōu)秀公司市值上漲的幅度(即對(duì)指數(shù)的收益貢獻(xiàn))被業(yè)績(jī)差的公司的市值下跌抵消了，所以也是造成指數(shù)不動(dòng)的原因之一。

(4)上證指數(shù)：未包含股息和股息再投資帶來(lái)的收益

上證指數(shù)是價(jià)格指數(shù)，以總股本加權(quán)計(jì)算，當(dāng)發(fā)生分紅派息時(shí)，“指數(shù)不予修正，任其自然回落”，由于上證指數(shù)的平均股息率在1%-3%左右，長(zhǎng)期的復(fù)利效果影響下仍不容忽視。股票的實(shí)際收益會(huì)高于指數(shù)每年的表觀漲幅。

(5)金融與傳統(tǒng)行業(yè)指數(shù)權(quán)重過(guò)高

上證指數(shù)的前十成分股的權(quán)重總和為20.47%，而前十成分股的組成為：4家銀行、2家保險(xiǎn)、3家能源和貴州茅臺(tái)。金融股(尤其是銀行股)由于高杠桿特性使得其對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的抵抗性較弱，所以市場(chǎng)給其估值較低;能源股屬于傳統(tǒng)行業(yè)，成長(zhǎng)空間較低，這兩者導(dǎo)致了上證指數(shù)長(zhǎng)期估值較低且走勢(shì)疲弱。而與上證指數(shù)相比，滬深300指數(shù)的行業(yè)分布較為均衡。

綜上所述，考慮上證指數(shù)編制存在局限，因此嚴(yán)重低估了中國(guó)股市長(zhǎng)期持續(xù)上漲的真相。