7月25日，A股高開高走，三大指數全線上漲超2%，地產、證券、汽車整車、保險等板塊漲幅居前。

7月24日，**中央政治局召開會議，整體的定調在貨幣、財政、地產、消費以及資本市場都釋放了積極的信號，極大的提振了市場的交易情緒。受益于政策指引的地產鏈、銀行、保險、消費等順周期板塊領漲。

與此同時，超4000只主動權益基金收獲正收益，上演“回血”行情。以金融、房地產、大消費等相關的基金表現尤為搶眼，甚至有一批基金單日收獲5%以上的可觀收益，部分知名基金經理掌舵的產品凈值也迎來反彈或修復。

公募業內人士指出，市場大漲主要是受**中央政治局會議釋放的利好消息影響。展望后市，短期來看，受政策利好提振或有望帶來周度級別的市場反彈，中長期來看，市場繼續向上的彈性取決于后續政策的具體出臺及成效。

基金凈值迅速“回血”

7月25日，市場迎來久違大漲，上證、深證、創業板指數均漲超2%，滬深300漲幅最高達2.9%，超4000只個股上漲，大金融、地產、消費板塊集體拉漲。個股方面，中國平安、招商銀行漲超5%；萬科A漲超8%、五糧液漲近6%。

市場大漲帶動部分基金凈值“回血”。分主題來看，大金融、地產、消費板塊等主題基金凈值大幅反彈，一批主動權益基金出現明顯“回血”跡象。

Wind統計顯示，僅以主動權益基金來看，超九成基金收獲正收益，501只基金單日凈值漲超3%，140只基金漲幅超4%，34只基金凈值增長超5%。

其中，位居“回血榜”前四的分別是工銀產業升級A、工銀核心機遇A、嘉實金融精選A和工銀國家戰略主題，凈值漲幅分別為9.2%、8.3%、8.08%、8.07%。值得一提的是，其中3只基金為工銀瑞信基金經理陳小鷺在管產品。

工銀產業升級A漲幅領先，其前十大重倉股中有招商蛇口、保利發展、中國海外發展、萬科A等房地產板塊行業龍頭與東方雨虹、歐派家居、索菲亞、顧家家居等家居建材股。截至上一交易日，工銀產業升級A今年以來跌幅一度近4%，經歷了7月25日反彈行情后，該基金年內收益已達4.9%已成功收復失地。

此外，緊跟其后的是陳小鷺與鄢耀共管的工銀核心機遇A，另一只陳小鷺在管的基金工銀國家戰略主題漲幅排名第4，這兩只基金前十大重倉股也均為房地產相關產業鏈個股，與漲幅第一的工銀產業升級A前十大重倉股有多只重合。

工銀產業升級A基金經理陳小鷺在二季報中分析到，從中期的角度來看，他認為行業格局的變化具有持續性，相比于前幾周期中，更加激進的高杠桿型民企擴張速度超過行業，本輪周期更多的是對硬著陸風險的應對，高杠桿激進型企業的擴張不會重現，相較而言更加穩健的龍頭公司有望在未來一段時間獲得更好的市場空間，遵循資金、土地以及銷售的維度去觀測行業競爭格局的變化，繼續維持對龍頭房地產公司的配置。

嘉實金融精選A漲幅位居第三，該基金前十大重倉股集中在中國平安、江蘇銀行、華泰證券以及新城控股、華潤置地、龍湖集團等金融和房地產兩大板塊，緊跟這波反彈主線。

最新披露的二季報中，基金經理李欣對二季度投資策略進行了分析，二季度該基金重點配置三大方向：一是繼續重點配置低估值、業績穩健增長的商業地產板塊，二季度商業地產無論從銷售還是租管費收入來看都繼續維持高速增長，但估值處于相對歷史低位；二是在銀行存款收益率下滑的背景下，理財型保險年金的吸引力凸顯，二季度保費增速大幅提升，加大了保險板塊的配置；三是銀行板塊配置變化不大，依然是以業績增速領先的銀行為主，略加大低估值、高股息的銀行配置比例。

此外，廣發金融地產精選A、永贏惠添益A、富國金融地產行業A、華泰柏瑞新經濟滬港深A、華泰柏瑞港股通時代機遇A等基金的反彈幅度超7%。

值得一提的是，部分知名基金經理產品凈值也獲得了迅速“回血”的機會。單日凈值增長超4%的主動權益基金中，包括張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有基金，王延飛、張偉鋒管理的東方紅睿璽三年A，杜洋管理的工銀圓豐三年持有、工銀戰略遠見A，劉彥春管理的景順長城績優成長A、景順長城集英成長兩年，胡昕煒管理的匯添富消費精選兩年持有A、匯添富消費升級A等。

政策博弈或成為短期A股的主要矛盾

盡管7月25日大漲帶動基金大幅回血，但由于前期調整較深，絕大多數主動權益基金尚未完全收復年內失地，距離完全收復失地還需一些上漲空間，A股市場后期走勢成為關鍵點。

展望后市，富榮基金分析到，短期來看，受政策利好提振，或有望帶來周度級別的市場反彈。從中長期維度看，經濟底、政策底有望為A股形成強有力支撐。但在海外經濟存在下行壓力、國內內生需求仍疲弱、產業政策仍圍繞“高質量發展”基調的宏觀背景下，市場繼續向上的彈性取決于后續政策的具體出臺及成效。

金鷹基金表示，回到A股市場的投資策略層面，政策博弈或成為短期A股的主要矛盾。7月政治局會議定調后，后續仍需有一攬子政策細則跟隨落實。

關于市場局面，金鷹基金認為，當前，市場估值位于歷史低位，在政策明確定調背景下，國內經濟過度悲觀預期或有望顯著改善，A股市場可能有階段性、系統性修復的較大可能性。

經濟基本面上，國內在疫后脈沖透支效應衰減、內生增長動能修復、庫存周期見底的共同作用下，三四季度經濟或將環比修復，下半年向潛在增長中樞回歸。海外層面，當前7月美聯儲加息25BP預期已較為充分，但三季度美國通脹在3%水平企穩，美聯儲進一步加息必要性不高，外圍流動性擾動迎來空窗期，疊加國內經濟預期改善，匯率和外資壓力或均有望緩解。

華安基金表示，權益市場配置價值逐步顯現，“發展與安全”領域的估值洼地值得關注。整體來看，擴大內需、提振信心等相關政策有望穩定下半年經濟增長與市場信心。當前權益市場隱含較多悲觀預期，風險溢價水平高于歷史均值約一個標準差，權益市場配置價值正逐步顯現。

責編：羅曉霞

校對：陶謙